国内基金大观园

◎谢晨彦 独占全球经济鳌头的美国，由于受次贷风暴打击，去年开始即多次降息稳定市场信心。降息可刺激位处低档的经济重现生机，却也让通膨升温；特别在原物料行情狂飙、经济却面临熄火危机的此刻，出现「停滞性通膨」的机率已然大增。 经济衰退侵蚀厂商获利，美国主要厂商纷纷大举裁员，包括制造业、零售业、银行业，无一幸免。在通用汽车宣布大幅裁员、关闭生产线之后，美国咖啡连锁店星巴克，也宣布将陆续关闭600家门市，并裁员1.2万名员工。 慎选投资标的来抵抗通货膨胀 通膨造成的经济衰退已成为全球的梦魇，全球通膨的两大推手就是石油及居高不下的食品价格。2008年让经济受创的共同股海杀手都是通货膨胀，不论是位居北国的冰岛，或处于南隅的越南，通膨巨兽摧枯拉朽，威力所向披靡。2007年最火红的经济体非越南莫属，该年外币汇入逾200亿美元，使其货币供给年增率大增至46%，然而26.8%的CPI年增率，可能使越南经济情况失控。 通膨巨兽危害，并不限于冰岛、越南等较小的经济体，就连号称金砖大国也无法幸免，中国、印度通膨率也都节节升高，亚洲各国均面临不小的通膨压力，以六月的CPI（消费者物价指数）来作比较，越南的CPI 26.8％，印尼CPI也高达11.03％、菲律宾11.4％、泰国8.9％、印度11％、韩国也有5.5％；虽然台湾的通膨压力相对较低，但台湾今年六月CPI年增率仍达4.9％，早已大幅超越官方设定的3％底线，油电价大幅调涨下，CPI年增率加速三级跳。 CPI年增率是一般人对于年化投资报酬率的最低底线，超过了才能开始出现实质获利。举例来说，目前国内银行一年期定存利率约在2.65％，这代表100万元的一年期定存会在12个月之后变成102.65万元。表面上钱是增加，但实际上，若全年CPI年增率达到6％，则102.65万元的实质价值，只相当于现在的96.8万元。钱放定存，愈存愈少，这就是通膨时代的悲情产物──实质负利率。 「做人如果没有梦想，那跟咸鱼有什么分别？」出自「少林足球」的对白，的确，许多投资人也就是因为怀抱著许多梦想，才开始跨入投资理财的领域，却因为最近次贷风暴、油价大涨所带动的通货膨涨，而使全球陷入不景气的阴霾，连带影响到投资的成果。即使如此，还是希望各位借由慎选投资标的，来抵抗通货膨胀，其中共同基金仍是目前一般投资人较能接触的投资工具。 共同基金是指借由集合众多投资人的资金，汇集后存入保管机构的基金专户，再由证券投资信托公司的专业经理人，以投资组合投资各类型金融商品的方式，有效分散风险。共同基金的投资方式对小额投资以及风险耐受度较小之投资人，或是没有时间或能力研究投资资讯的投资人，提供较佳的投资收益。 景气不佳，投资共同基金相对抗跌 台湾在这几年共同基金市场成长快速，根据投信投顾公会网站所公布的资料，截至今年6月底，由国内投信所发行的共同基金，总数534支，基金规模1,993,138 百万元。台湾股市受国际股市下跌、通膨压力、以及石油飙涨的影响，股市欲振乏力，全球股灾，投资人一片哀号。 通膨的威胁肆虐全球，经济陷入衰退的阴影笼罩市场，即便有两岸直航、陆客来台的利多消息与政府宣示的八大政策，仍止不住台股下跌的趋势，从520的高点9309点，一路重挫至最低6708点，最高跌幅将近28%。大型股略为抗跌，电子指数与OTC 指数受伤惨重，上半年分别下跌了18.13%与22.43%；金融股虽然是上半年较为强势的类股，但最近二房事件炒得沸沸扬扬，仍让金融股补跌。 标准差可以表示波动的幅度，根据统计各指数的十二个月年化标准差均来到了20%以上，其中OTC 指数的年标准差高达32.09%，显示股市波动性逐渐加大。 我们将基金依照投资地区别，分成国内投资和跨国基金；若依照投资组合别，则分成股票型基金、债券型基金、平衡型基金、指数型基金、组合型基金、货币基金、不动产证券化基金、金融资产证券化基金、ETF基金等类型。 基金投资的流程，其实并不复杂，下面这个图方便各位了解： （图一） 5月份景气对策灯号由绿灯转为黄蓝灯，显示当前国内景气成长趋缓，不过，景气领先指标自去年11月起已连续第7个月下滑，加上美国经济衰退疑虑仍在，且原物料价格飙涨，对国内经济虽有负面影响，但随著物价稳定方案及爱台12大建设陆续推动，股市也可望落底回升。陆客来台观光与两岸包机将是下半年重点，两岸概念股的评价也将由尚无获利的本梦比，转为开始有盈余进帐的本益比；此外，电子股随著下半年进入传统旺季，表现也将较上半年好。 基金投资可考量以两岸概念股为主的基金 台股在今年一月底出现波段低点时，股价净值比（P/B）低于1的个股，只有303档，但近期指数逼近7千点时，却有500多档个股的股价以低于净值，数量超过上市柜公司总数的三分之一，可见目前台股确实相对便宜。同时今年六月实施库藏股的家数，快数上升至近百家，显示台股后续的下档空间已经有限。再来虽然油价及美国景气的利空讯息仍不断传出，但是台股却是出现利空不跌的情况，近期指数已到了短期底部的迹象。 基金投资部位可趁利空回档布局，可考量以两岸概念股为主的基金，或是投资标的以大型股为主的基金，适合稳健的投资者。另外基础建设相关的基金一样是可以考虑的标的，基础建设具有市场占有率与订价的优势，加上资产生命周期较长，具有长期稳定且可预测的现金流量，与景气关联性低，在通货膨胀的环?下，基础建设资产可成为主要的受惠者。 国内股票型基金，上半年超越大盘者仅16支，平均亏损19.48%，只有3支创造获利；上柜股票型基金与科技类型基金是上半年的弱势族群，平均跌幅二成以上；其他各类型基金由于弱势的电子股投资比重偏高，强势的金融股投资比重偏低，因此平均绩效无一能超越指数。至6月底，综观国内开放型与大盘指数表现，可以发现在中短期绩效表现上（短至1个月、长至1年）均不如大盘指数。 原物料与能源基金在通膨肆虐下一支独秀 由于全球股市下跌，跨国投资的股票型基金绩效也是一片惨绿，新兴市场基金受伤程度相对较轻，亚洲区域型基金平均绩效比台股基金还差；原物料与能源基金在通膨肆虐下仍一支独秀；平衡型基金之跌幅较轻，且投资国内者优于跨国投资者；债券型基金中，台币的升值与利率上扬导致海外债券型基金全数亏损；股票组合型基金无论国内、国外，半年跌幅多达二位数，不动产证券化型基金半年下跌了近二成，其中六月份的跌幅就将近一成。 迄6月底的资料，就短、中、长期比较，发现整体国际股票型基金，近1个月表现平平，但其他短、中、长期表现（短至3个月、长至3年）均相对落后国际指标指数。虽然马总统当选，两岸紧张关系得以纾缓，但大陆四川地震及大陆升息效应，通货膨胀及全球股市震荡，导致投资人信心不足。未来两岸合作关系是否能如期发展，并带动台湾投资环境的成长，仍需时间来考验。 【作者简介更新】 谢晨彦 工作经历： Splendid Finance Management总经理及研究部主管 中山社区大学讲师 万华社区大学讲师 中正社区大学讲师 PSI-投资研究部主管 PSI-专案服务部协理 学历： 国立中央大学产业经济研究所 经历： 国立教育广播电台专访 台北广播电台专访 中医抗衰老学会讲师 台湾银行财管部讲师 福华VIP俱乐部讲师 保险经纪公司投资讲座讲师 市立图书馆投资讲座讲师 直销公司训练讲师 保德信青少年志工菁英奖组长 国家发展研究院青年领袖训练营学员长 专长领域： 总体经济、另类投资、市场分析、投资分析、财务规划 （出处/直销世纪杂志第188期，2008/08/1）