投资与顽固

多年的教学生涯，学生来自社会各个阶层，每个人的背景不同，投资经验不同，资金水位不同，加上赚赔经验不同，上课的过程中总是能得到许多有趣又迷人的经验分享。 有位学员在下课后跑来向我道谢，因为第一季依照课堂的建议，已经将金融海啸期间的亏损赚回来了，暑假要跟家人到海外去散散心。非常令人开心的结果，也让我感到安慰，这是一个很好的案例，但是多数的投资人不会因为别人认为市场将如何走而买进或卖出股票，而是基于个人认为这家公司将如何来做决定。 当市场的趋势决定了方向，其实也决定了个别公司的走向，大多数时间，基本面再好的公司仍旧无法与市场脱钩。股票操作是一场心理游戏，不仅与市场本身角逐，更与内心顽固的自我对抗，而阻碍成功投资的正是过去思维的惯性引导，投资人输的，不过是与内心顽固自我对抗的结果。 大国外债违约的可能性有限 今年股市面临到许多的冲击，希腊与葡萄牙主权评等遭调降的利空，引爆全球股市重挫，也打乱金融市场近期多头步调。英国《经济学人》杂志分析，希腊问题其实不大，但欧洲领袖一再拖延援助希腊，导致市场信心崩溃，才会演变成不可收拾。 希腊危机始于去年10月，新政府承认前任政府做假帐，预算赤字达GDP的13%，累积债务达GDP的115%。葡萄牙赤字高，且长期缺乏竞争力。西班牙债务不高，但无力重建经济，失业率高达20%，义大利也负债沈重。英国未加入欧元区已让币值贬值，但赤字也很吓人。此次南欧国债危机，与雷曼兄弟破产和杜拜危机并不雷同。如果国家收入不足以支付当年开支，就形成财政赤字，解决赤字的办法当然就是借钱。通常储蓄率高、国内资金充沛的国家，政府多倾向在国内发行公债，直接向民间融资或是向其他国家举债。 希腊、葡萄牙及爱尔兰，其实占整个欧元区或全球经济的比重并不大，就算这些国家破产，应可能如同前年的冰岛一样，引发一阵讨论，但几个月后大家就已将其抛到脑后，金融市场亦很快就回归正常。西、义两国倒债的可能性并不高，由ECB去年底发表的报告来看，预估西班牙年今年底国债占负债比重仅约66.3%，低于德国的76.7%及法国的82.5%，虽已高于欧盟60%的高标准，但距离倒债危机仍有一段距离。在外债方面，虽西班牙外债占GDP比重约150%，但在欧洲国家中并非最高，英外债比占GDP比重逾300%，德、法两国亦均高于150%，而爱尔兰高达960%，已破产的冰岛更近1000%。依过往经验，外债问题更多是国际政治协商，若只要各国央行愿意收购该国发行之主权债，或与美国Fed达成换汇协议，更或者直接向IMF借款，倒债发生的机率并不高，大国外债违约的可能性亦是有限。 短期间欧元贬值的大势已经形成 欧洲国家负债问题存在已久，而且和全球经济接轨的程度不及美国金融业和全球挂勾的程度，只要可以控制在欧元区内，应该不至于引发全球的系统性风险。自雷曼兄弟倒闭以来，国际间对于「大到不能倒」的共视大幅提高，欧盟或美、中、日等国际大国不可能放任骨牌性的倒债效应发生。只是大家对于欧债的信心不强，国际资金势必持续从欧元区外移，短期间欧元贬值的大势已经形成。不过欧盟已通过对希腊的紧急纾困贷款，在欧盟及IMF联手金援下，希腊所引发的债信危机，似暂告一段落。欧元在1.32～1.22美元趋弱，救市仅止于展延债务，对偿还及财政缺口没有实际有效措施，目前欧元破底，英镑的止跌讯号也尚未出现，欧洲债信的风暴似乎还要一段时间才能真正平息。 欧洲债信的危机，一再干扰国际股市的发展，除了欧美市场正呈现回档整理的型态，而本来就处于弱势的中国股市甚至还连续重挫，再破底而下，令台股也陷入整理、拉回的走势。投资人在这段时间受到上述希腊等利空消息的冲击，开始无法冷静思考，追高杀低的恐慌情节又再次出现。 散户投资者的失败，主要有两大原因。其一，买卖操作相对频繁，短线投机是散户的一大陋习。投资人喜欢追逐短线，又缺乏持股信心，使得散户投资者的交易频繁。多数的投资人对理财一无所知，因此把资金交给基金打理。希望优秀的理财顾问协助投资人妥善运用金钱、厘清财务需求，为投资人量身打造资产运用方案。其实投资人一样可以自己从日常的消费习惯，分析自己对金钱的态度；利用人生资产负债表、投资计划表，厘清自己的梦想，以正确运用金钱这项「工具」；善用媒体报导、部落格与讨论区，为自己收集理财情报。 最佳投资模组：保险+储蓄+价值投资+波段买卖 为了投资顺利，可留意下面的原则： 1.新手先从容易控制风险的「ETF」开始。 2.如果没有时间理财，应选择投资「基金」。 3.定期定额购买基金，最适合长期布局。 4.二十多岁每月投资五千，三十多岁时每月投资一万。 5.保险+储蓄+价值投资+波段买卖，是最好的投资模组。 6.长短期投资都有风险，无法决定时就两种都选。 最近市场发生一波跌势，所以那些想要卖股票的人都打算在稍高的价位出手，换言之，这些人虽然想卖出，但还没有到达不计代价卖出的地步，因此不愿意在新低价出手。整体市场开始出现跌势，但该股票还能撑住；经过短暂的下挫之后，持股者察觉到该股票所呈现的相对强势，决定暂时停止卖出，但买方仍不愿意进场，于是成交量慢慢萎缩。最初持股者觉得失望，最后是某种程度的恐慌。衡量价格下跌过程的成交状况，就能体会这种痛苦的激烈程度。 当价格崩跌到某种程度之后，持股者就会开始恐慌，因为他们发现价格下跌显然不是正当回档，于是担心股价会更进一步下跌。一旦这种恐慌性杀盘涌出之后，整个跌势就即将告一段落了。 跌势的过程中能够立即出场的人，大约有两类：根据承销价格认购的人，当机立断的短线玩家。随著股市狂热才买进的投资人，其持股成本都很高，而且已经发生严重的帐面亏损。这些对于该公司或相关产业或许具有特别的信心，或基于个人理由买进，如员工、邻居、经纪人推荐等，他们盘算著，该股票毕竟曾经出现1000元的历史高价，当然有机会再回到该水准。这种鸵鸟心态或许可以缓和情绪，但也无视于目前股价只有15元。事实上，漫长而痛苦的折磨才刚开始而已。 经过几个星期后，价格继续下挫，某些人终于放弃了，于是认赔卖出。可是，?大部份的人仍然坚持当初的傻劲，完全不打算认输。每当股票出现一、两天的反弹，就重新激起希望，使得这些持股人更不愿卖出。不论是单纯的幸运，或是真正的明智，当他们收到融资追缴通知，才大梦初醒认赔杀出。 盘势发展绝对很难尽如己意，控制风险并选择适合自己的投资模式，才能打赢投资理财这场仗。 （出处/直销世纪杂志第210期，2010/06/1）