投资与群众

综合来说，影响股价的因素包含财经、政治、气候、人文、艺术等社会科学，更受短期群众心理所左右。各类股票市场参与交易者，均费尽心思试图掌握或预测股价波动的方向，以期望获得更多的财务投资报酬。 散户在股市高峰时就大量购买，股市在低价时，却悲观地卖出。散户这种行为，解释了为何股市高峰时成交量大，股市低位时成交量却很少。投资大众常常是错误的，一般大众大量投资的时候，往往是股市接近高水位时。群众有这种行为，原因是大部份人很少去详细分析问题，只看报章标题，便自以为了解经济。只凭表像去分析问题，结果得出错误的结论。 要在投资上成功，要学习心理学 市场行情越热络，股价越高、投入资本越高，预期报酬率随股价走高而越低，但一般投资人追高买进股票的意愿反而越强，呈现股价涨越高、买进意愿越高的非理性、极端贪婪之投资行为。市场行情越冷清，股价越低、投入资本越低，预期报酬率随股价下跌而越高，但一般投资人却越失望性地杀低手中持股，呈现越跌买进意愿越低之极度恐惧投资行为。 投资大师吉姆．罗杰斯在12年间赚到令人称羡的财富，然后在壮年、事业处于颠峰时期的37岁时退休。身为量子基金创办人，罗杰斯分析世界各地资本、原料、商品和资讯的流动，在世界各地投资别人不投资的地方、开拓未经开拓的市场，在短短10多年时间内，就帮投资人跟自己创造了庞大的财富。 在投资大师罗杰斯给宝贝女儿的12封信中提到，2000年网路热潮兴起，创投业者迫不及待捧著大笔资金至所有可能与网路沾上边的公司，抱著可能发掘出明日之星的期待，疯狂投资达康产业，一直到网路泡沫幻灭。 许多的「专家」就在达康风暴中损失惨重。当你每天打开报纸都看到别人在发财，至少在纸面上他们是赚钱的，而你自己看到这其实是一个泡沫，这处境有多为难吗？你不免怀疑：或许这真的是一个新纪元，过去的规则可能不适用。结果昔日的规则当然仍适用，许多人因此学到惨痛的教训。 观察一下日本，在2002和2003年间，大部分的分析师及经济学家都劝人不要投资在股票上，甚至建议人们尽可能的卖掉他们手上所有的股票，或干脆离开日本。当时日本的自杀率创新高，出生率崩跌，青少年渴望的是公务员有保障的工作。意志消沉的氛围弥漫著全岛。但之后日本恢复得很好，股市已经涨了两倍。 要在投资上成功，除了哲学和历史，你需要学习心理学。每个人都会惊慌，连罗杰斯也惊慌过好几次，在股市赔了很多钱。 在1980年石油危机之后，罗杰斯做过研究，确信石油供过于求，然而，石油的价格继续攀高。油价肯定很快会下跌，所以罗杰斯就卖空。不久之后，两伊战争爆发，由于全世界都在担心石油短缺，石油的价格开始狂飙。虽然石油价格真的像罗杰斯原先预期的下跌了，却是在它继续飙升到高点后才掉下来，而那时已经太迟，罗杰斯早就出清他的部位了。支撑油价的基本盘并不牢靠，罗杰斯责怪自己没能好好掌握乌合之众心里，结果犯了错。 罗杰斯的赚钱策略 1.做足功课，不懂的绝对不碰：如果有机会听罗杰斯演讲，会发现他总是苦口婆心要投资人做功课。从供需、天气到历史、政治，罗杰斯不放过任何一个环节，尤其记住多头与空头市场的历史，让他领先抓到1999年所展开的商品多头行情。他不变的投资圣经是：做好研究，采取行动，就会有好运。 2.投资在别人不投资的地方：1979年在市场一片悲观气氛中，罗杰斯却公开表示，空头市场已结束，当时大家都认为他疯了。结果市场多头延续到1999年，道琼指数大涨10倍以上。 1998年罗杰斯才刚刚埋头原物料商品，结果世界最大的经纪商：美林公司就宣布退出商品业务。在罗杰斯的思考逻辑中，如果每一个人，包括美林公司聪明的职员都认为，大家不想买商品时，就是开始买进的时候。事实上从1999年开始，商品多头行情启动，再次验证罗杰斯的投资智慧：脱离群众、踽踽独行，是找到新方向的方法。 3.用便宜价格买物有所值的东西：1999年罗杰斯环游世界之旅来到了上海，他发现大陆股市中提供外国人投资的B股因为没有预期的涨势，所有海外投资人都在抛售持股，但他却看到B股便宜的价位出现，因此大力购买，尽管隔年大陆股市大涨，他还是无意卖出。他表明要永远持有这些股票，因为他相信21世纪会变成中国人的世纪。他强调，买进的机会很少，一生中，不会有多少次看到钱就放在那里。 对照罗杰斯的投资策略，一般投资人犯的错误显而易见，看到别人赚钱心痒难耐，算也不算股价是否合理，就一头栽进去，且交易频繁，结果买进机会超多，但钱却从不在那里。其实投资大师的投资智慧已公开许久，就看你怎么内化为自己的赚钱之道。 让自己独立于市场气氛之外 在股票操作学的领域里，有一个相当重要的原则，就是要实行与一般群众心理相违的反向操作。即在群众的一片乐观声中，应该警惕，在群众的一片悲观时要勇于承接。因为，群众大都是「抢涨杀跌」的。在投机狂热高涨时保持理智的研判，以及在群众恐惧害怕的时候仍保持足够的信心，对其投资能否获利关系甚大。 主力也往往采取与一般群众心理相反的操作方式。例如在线路上破底，群众一片悲观而杀出股票时，主力却大力买进，在线路上穿过头部，群众一片乐观而抢进股票时，主力又大力卖出，进行调节。既然要与一般群众反向操作，就必须了解群众的一般心理： 1.大多数的媒体都鼓励客户逢低买进，逢高卖出，然而在现实中许多例子都显示，媒体经常作出相反的建议，因此，当大多数投资刊物看法乐观，行情往往趋近顶峰，大多数投资刊物看法悲观时，行情往往接近谷底。 2.共同基金的投资组合持有现金的比率可当作一指标，当现金持有比率非常高时，往往股价已接近谷底，反之，现金持有比率非常少时，股价常接近顶点。 3.融资余额表示投资人信心的增减，在股价的循环中，由谷底复苏时，融资余额缓慢增加，随著股价的上涨，投资人信心的增强，融资额度及增加的速度逐渐增加，终于达到顶点，股市也往往在这时见顶。 在多头行情进入末升段时，市场价格因群众不理性追高，而产生股价高估的「心理溢价」；反之，在空头市场谷底盘整期，市场价格因群众的极度恐慌，而产生股价低估的「心理折价」。对理性的长期投资赢家者而言，在严谨的学理基础上建立投资信仰，让自己独立于市场气氛之外，并凭借市场群众的过度贪婪与恐惧，方能累积惊人的财富。 （出处/直销世纪杂志第209期，2010/05/1）